(16.660, 0.21, 1.28%)近日發布研報，首次覆蓋永達汽車（03669.HK），給予“買入”評級，并預測公司將在行業結構轉型中迎來發展新周期，合理目標價為3.00港元/股。
作為國內領先的大型汽車經銷商，永達汽車自成立以來長期專注于豪華及超豪華品牌汽車銷售服務，與寶馬、保時捷等主流品牌建立了穩固的合作關系。在新能源汽車轉型背景下，公司憑借穩定的高凈值客戶資源，形成了客戶遷移與品牌流量轉化優勢。同時，寶馬與保時捷兩大主機廠主動下調銷量指引，也體現出其負責任的姿態與經銷商的協同共進。
研報指出，在新能源渠道拓展方面，永達汽車精準切入賽道，成為鴻蒙智行、小米、smart、小鵬等頭部品牌的首批銷售服務合作伙伴，銷量與新車均價表現亮眼。售后業務方面，新能源汽車返廠率高、零部件集成度提升，推動單車維修產值持續增長，服務網絡正在快速爬坡中。
此外，公司業務結構協同清晰，新車銷售帶動金融保險和二手車業務，“以舊換新”反哺新車銷量，同時新車銷量提升售后返廠率，形成良性循環。新能源直銷代理與售后服務業務持續貢獻穩定毛利，整體結構較為穩健。
研報認為，當前永達汽車估值已處于底部區間，具有顯著的左側布局價值。在豪華車客戶基盤、運營效率、零服吸收率等關鍵指標方面，永達汽車表現優異，基本面支撐強勁。伴隨品牌結構持續優化、新能源占比提升，公司正迎來一輪順應產業趨勢的成長周期。廣發證券預測其2025-2027年EPS分別為0.23、0.32和0.57元，給予2025年12倍PE，對應合理價值3.00港元/股，維持“買入”評級。